套期保值应注意的问题之基差变更-ESG跨境

1.套期保值的后果，往往取决于套期保值时和撤消套期保值时实际货物和期货之间差价的变更，即基差的变更。

基差(Basis)指的是在明确的时间内，某一具体的现货市场价钱与期货交易所达成的期货价钱之间的差额。用公式来表现如下:

基差=现货市场价钱-期货市场价钱

在现货市场的实物交易中，商人之间经常用基差来表现现货交易的价钱，特殊是在签署非固定价钱合同时，用基差来表现实际现货价钱与交易所期货价钱的关系。如“2CentsunderDec”表现现货价钱比期货价钱低2美分，如果12月份的期货价钱是每蒲式耳3.69美元，那么实际货物价钱是每蒲式耳3.67美元。如果现货价钱比期货价钱高2美分，则以+2美分Dec(或2CentsoverDec)来表现。

基差的变更对套期保值的后果有着非常关键的影响，现举几例说明:

(1)例一

上例中，由于套期保值时的基差是+5美分，基差没有变更，因此，套期保值的结果是盈亏相抵，到达了幻想的套期保值后果。但在实际业务中，基差并不是固定不变的，它时刻随两个市场的不同情形而产生变更，于是套期保值的后果也就有所不同。

(2)例二

上例之所以产生每蒲式耳0.02美元的损失，是因为现货买人的基差大于现货卖出的基差。

(3)例三

上例中，由于现货卖出的基差(-3美分)大于现货买人的基差(-5美分)，所以套期保值不但到达了预想的后果，而且在基差的变更中获得了额外的盈利。

从上述三个例子可以看出，套期保值的后果取决于基差的变更。从另一个角度讲，套期保值能够转移现货价钱波动的风险，但更终无法转移基差变动的风险。然而，在实践中，基差的变更幅度要远远小于现货价钱变动的幅度。交易者对基差的变更是可以预测的，而且也易于掌握。

2.由于期货合同都规定了固定的数目，每份合同代表必定量的期货商品，如芝加哥商品交易所的小麦期货合同代表5000蒲式耳的小麦;伦敦金属交易所的铜期货合同，一张是25公吨的铜。但是，在实物交易中，商品的数目是依据买卖双方的意愿达成的，不可能与期货合同的要求完整一致。这就使得在套期保值时，实物交易的数目与套期保值的数目不一致，从而会影响套期保值的后果。

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